伦敦金属交易所（LME）8月18日数据显示，LME铜注册仓单较前一日增加19.43%至123100吨，为近一个月高位，注销仓单则出现十连降至100450吨，为今年5月下旬以来最低，注销占比持续下滑至44.93%，为7月13日以来最低水平。 前期受美国可能对铜加征更多关税的预期影响，美铜走势格外强劲，对伦铜持续升水，驱动非美地区铜不断向美国流入，LME铜库存自6月初开始去化较为流畅，历经两个半月，库存由386050吨快速下降至204975吨，去化幅度超过40%。在这期间由于货源持续流出，LME市场现货边际转紧，现货升水持续走高，较三个月期铜升水在周一跃升至553.25美元，为2021年10月以来最高，叠加最近C-L价差有所回落，本周一LME铜库存时隔两个月迎来首次流入一幕，周二更是大增15725吨。 观察注册仓单和注销仓单变化，LME铜库存的回升早已有迹可循，其中注册仓单在8月10日后持续回升，注销占比更是在7月底就出现见顶回落迹象，近阶段不断震荡下降。从当前注册和注销仓单变化情况来看，LME铜库存仍有一定的回升预期，但需继续跟踪C-L价差变化和LME现货升水变动情况。近期美国尚未对铜关税政策做出更多表态，后续政策如何落地仍是市场关注重心。　 数据来源：伦敦金属交易所 　（文华综合）

8.19 SMM铝晨会纪要   盘面： 沪铝主力合约8月 18日夜盘开盘 23895 元 / 吨，最高 23895 元 / 吨，最低 23725 元 / 吨，收盘 23750 元 / 吨，较前收下跌0.86%。盘面连续跌破 MA5、MA10、MA20 短期均线，向下测试 MA60（23724.84）支撑，多条短期均线转为上方压力。时段成交量放大，持仓同步增加，空头增仓明显。技术面 4 小时 MACD 死叉延续，绿柱继续扩张，短线空头动能占优。8月 18日伦铝开盘 3262.0 美元 / 吨，最高 3269.5 美元 / 吨，最低 3210.0 美元 / 吨，终收 3217.5 美元 / 吨，较前收下跌1.29%。价格放量下挫，连续跌破 MA5、MA10、MA20 短期均线，短期均线由支撑转为压力。当日成交量放大，持仓显著下降，以多头减仓为主。技术面，日线 MACD 的 DIFF 仍在 DEA 上方，但红柱大幅收缩，多头上行动能快速衰减，存在死叉风险。 宏观面： 国务院总理李强日前签署国务院令，公布《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》，自2026年9月20日起施行。其中提到，对提取住房公积金支付房租，不再设置房租超过家庭工资收入规定比例的门槛限制；新增装修自住住房、支付自住住房物业费、国务院批准的其他住房消费情形等可以提取住房公积金的情形。“美联储传声筒”Nick Timiraos：克利夫兰联储调查的企业高管预计，未来一年CPI通胀率为3.3%，较第二季度的3.7%略有下降。他们预计工资增长（未来一年为2.8%，去年调查为2.9%）和就业水平不会出现明显变化。据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为65%，累计加息25个基点的概率为35%。美联储到10月维持利率不变的概率为51.4%，累计加息25个基点的概率为41.3%，累计加息50个基点的概率为7.4%。 基本面： 头部铝板材企业当前开工率稳定在69%，建筑板下游备货情绪尚未回暖，8 月淡旺季切换阶段市场对消费回升的信心不足；罐料、汽车板、钎焊料等热轧下游产品在手订单相对稳定；二季度承接的出口订单集中交付后，市场需求逐步回归真实水平，8 月下游补库预期尚未落地，需求端缺乏实质性改善动力，预计后续开工率将持续维持低位运行。铝箔开工率处于传统淡季底部，部分包装箔企业 8 月订单完成率低，库存累积压力上升，企业优先控产去库存；空调箔淡季效应叠加包装箔需求走弱是当前行业主导特征，开工率已处于相对低位，后续生产回升的拐点尚未明确。库存方面，周二主流消费地铝锭库存环比增加0.1万吨，仅巩义呈现去库。 原铝市场： 今日沪铝盘面重心较上一交易日下跌，市场出货情绪较为明显，整体现货转为贴水成交。A00铝锭升贴水今日市场成交在贴水40元/吨到平水之间。今日华东市场出货情绪指数3.20，环比上升0.05；采购情绪指3.15，环比下降0.25。 今日中原市场交易氛围整体维持昨日水平，月均价符合市场交易预期促使贸易商出货积极性有所提高，但下游加工企业采购情绪始终维持前日水平。最终中原市场实际成交价格区间围绕在对沪铝09合约贴水110-130元/吨之间。今日中原市场出货情绪指数3.13，环比增加0.04；采购情绪指数为2.90，环比无变化。今日铝价下跌，现货市场稳中向好。去库仍有预期恰逢绝对价下跌且基差未至于高位等多重因素影响下多数持货商对后市信心增强选择挺价惜售，报价在0~+10流通紧俏。下游逢低稳步增加补货需求回暖，贸易商也积极入市采购非升水货源抢占合适的流动性，大户更是直接强烈抬价收货做市，中间环节需求带动较强，成交可圈可点。 再生铝原料： 今日SMM A00现货铝价收报23900元/吨，环比前一交易日回调170元/吨，国内废铝市场价格调整幅度不一，上海、浙江、江苏等地积极调整，贵州、安徽、华中等地持稳观望。原铝价格持续走高背景下，废铝波动幅度相对有限，价格传导机制受阻，主要受两方面因素制约：一是下游再生铝合金需求边际走弱，高温假期叠加传统消费淡季，铸造铝合金企业开工率持续下滑，订单规模缩减；二是河南等地门窗等熟铝系原料库存高企，削弱了废铝价格上涨的弹性。此外供应端“反向开票”政策约束延续，合规带票废铝稀缺性为废铝价格提供底部支撑。当前高温假期尚未结束，下游铸造铝合金企业开工率维持低位，订单恢复仍需时日，利废企业大概率延续按需采购、低库存策略，集中补库行情仍需等待。值得注意的是，当前破碎生铝精废价差已逐渐走扩，废铝相对原铝的经济性优势有所恢复。 预计短期废铝市场将延续高位窄幅波动格局，终端需求疲软仍是压制价格的核心因素。 再生铝合金： 今日ADC12市场报价整体稳中偏弱，多数企业下调100元/吨，主要受到盘面及原铝价格回落、终端需求偏弱以及成本端小幅下移等因素影响。不过，目前废铝成本降幅相对有限，成本端仍具一定支撑。预计短期ADC12价格仍将维持区间震荡。一方面，合规原料价格高企、国内开工率处于同期低位以及进口窗口关闭，将继续对价格形成成本和供应端支撑，限制下方空间；另一方面，高温淡季下终端需求偏弱、社会库存重新累库，现货市场缺乏持续上涨的需求驱动。因此，短期价格上行仍需等待终端消费实质性改善。 综合展望： 宏观面，美国 7 月通胀数据如期回落，叠加 7 月零售数据大幅走弱，连续偏弱的经济数据令市场对美联储 9 月加息预期有所降温，CME 显示 9 月维持利率不变概率升至 65%，但 10 月累计加息概率仍接近五成，加息终点博弈尚未尘埃落定。基本面缺口延续，铝锭库存持续去化，海外供应端阿联酋EGA披露AlTaweelah铝厂复产进度，目前全厂1262台电解槽已有18%重启，复产节奏较市场此前预期有所提速，前期交易的供应偏紧溢价面临回吐压力。短期铝价预计震荡运行为主，上方空间将受复产预期一定压制。   【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】   》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格

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